売上高1 はTRANZACTの売却により前年同期比横ばいの23億ドル
当四半期の既存事業売上高は5%増
希薄化後1株当たり利益は前年同期比144％増の3.32ドル
調整後希薄化後1株当たり利益は2.86ドル、前年同期比20%増2
営業利益率は前年同期比 690bp 増の 16.3%。
調整後営業利益率は 18.5％で、前年同期より 150bp 上昇した。

ロンドン2025年7月31日（GLOBE NEWSWIRE） -- アドバイザリー、ブローカー、ソリューションの世界的大手企業であるWTW（NASDAQ: WTW）（以下「当社」）は本日、2025年6月30日に終了した第2四半期の業績を発表した。

「WTWの最高経営責任者（CEO）であるカール・ヘスは、次のように述べています。「第2四半期の好調な業績は、当社の戦略推進に向けた有意義な進展を示すものであり、マージンと収益の成長とともに、堅調なトップライン業績を達成することに貢献しています。「今期も当社の事業がその価値と回復力を証明し続け、経済の不確実性の中で人材、リスク、資本を管理するための重要なソリューションを顧客に提供できたことに満足しています。上半期の好調な業績と継続的なモメンタムを土台に、2025年下半期に入り、1桁台半ばの既存事業売上高成長率、営業利益率の拡大、調整後1株当たり利益の成長、フリー・キャッシュ・フロー利益率の拡大など、財務的枠組みを達成する予定です。顧客企業のために一貫した実行と献身を続けてくれた同僚たちに感謝したい」。

連結業績

報告通り、百万米ドル（%を除く

主要指標 第2四半期-25四半期 第2四半期-242四半期 前年同期比
売上高1 報告ベース(0)%｜CCベース(1)%｜既存事業 5
営業利益 $368 $212 74
営業利益率 % 16.3% 9.4% 690 bps
調整後営業利益 $419 $385 9% 調整後営業利益率
調整後営業利益率 % 18.5% 17.0% 150 bps
純利益 $332 $142 134
調整後純利益 $285 $247 15
希薄化後EPS $3.32 $1.36 144
調整後希薄化後EPS $2.86 $2.39 20




1 本リリースに記載されている売上高は、別段の記載がある場合を除き、米国会計基準に基づいている。セグメント別の説明は既存事業ベースである。

2 過去の非GAAP基準の再表示については、後述の「WTWの非GAAP基準」およびQ2-25補足スライドを参照。


2025年度第2四半期の売上高は22.6億ドルで、TRANZACTの売却により前年同期の22.7億ドルから横ばいとなりました。為替の影響を除くと、売上高は1％減少した。既存事業ベースでは5％の増収。営業収益に含まれる帳簿決済および受取利息の詳細については、補足セグメント情報を参照。

2025 年第 2 四半期の純利益は、前年同期の 1.42 億ドルに対し、3.32 億ドルとなりました。第 2 四半期の調整後 EBITDA は 4.7 億ドル（売上高の 20.8％）で、前年同期の調整後 EBITDA が 4.45 億ドル（売上高の 19.6％）であったのに対して 6％増加しました。第2四半期の米国会計原則に基づく税率は(6.8)%で、調整後希薄化後1株当たり利益の計算に用いられた第2四半期の調整後法人所得税率は18.0%でした。

キャッシュフローおよび資本配分

2025年6月30日に終了した6ヵ月間の営業活動によるキャッシュ・フローは3億2,600万ドル（前年同期は4億3,100万ドル）であった。2025年6月30日に終了した6ヵ月間および2024年6月30日に終了した6ヵ月間のフリー・キャッシュ・フローはそれぞれ2億1,700万ドルおよび3億500万ドルで、8,800万ドル減少した。この減少は主に、報酬および現金納税の増加、ならびに2024年12月31日のTRANZACT売却に伴うTRANZACTからの現金流入がなかったことによるもので、トランスフォーメーション・プログラム支出の減少および業務改善により一部相殺されました。2025年6月30日に終了した四半期に、当社は発行済み株式1,614,427株を5億ドルで買い戻しました。

2025年第2四半期 セグメントハイライト

ヘルス・ウェルス・キャリア（HWC）

報告通り、百万米ドル（%を除く

健康・富裕層・キャリア事業 第 2-25 四半期 第 2-24 四半期 前年同期比
総収入 1,180 ドル 1,260 ドル 報告通り (6)% | CC (8)% | オーガニック 4
営業利益 280ドル 276ドル 1% 営業利益率
営業利益率 % 23.8% 21.9% 190 bps


HWC事業の2025年度第2四半期の売上高は、TRANZACTの売却により、前年同期の12.6億ドルから6％減（恒常為替レートベースでは8％減、既存事業ベースでは4％増）の11.8億ドルとなった。健康保険事業は、北米外での2桁増収と北米での堅調な業績により、既存事業売上高が増加しました。ウェルスは、リタイヤメント業務の世界的な増加による既存事業売上高の伸びと、新規事業獲得と商品発売によるインベストメント事業の成長による既存事業売上高の伸びを達成しました。キャリアは、北米外でのアドバイザリー・プロジェクト業務に対する健全な需要が、年初に決定された北米の顧客の延期により相殺されたため、小幅な増収となった。ベネフィット・デリバリー＆アウトソーシングの収益は、欧州におけるプロジェクトおよび中核的なアドミニストレーション業務が増加したものの、個人向けマーケットプレイス事業の手数料収入が前年比で減少したため、ほぼ横ばいとなりました。

HWC部門の営業利益率は、主にTRANZACTの売却により、前年同期から190ベーシス・ポイント上昇し、23.8%となりました。TRANZACTを除いた営業利益率は20bp上昇しました。TRANZACT単体の過去の業績については補足スライドをご参照ください。

リスク＆ブローキング（R&B）

報告通り、百万米ドル（%を除く

リスク＆ブローキング事業 Q2-25 Q2-24 前年同期比
総収益 $1,047 $979 報告ベース 7%｜CC 6%｜ オーガニック 6% 営業利益 $222 $202 10% リスク＆ブローカー事業
営業利益
営業利益率 % 21.2% 20.6% 60 bps


R&B 事業の 2025 年第 2 四半期の収益は 10.5 億ドルとなり、前年同期の 9.79 億ドルから 7%増加しました（恒常為替レートおよびオーガニックベースでは 6%の増加）。コーポレート・リスク＆ブローキング（CRB）の既存事業売上高は、新規契約件数の増加と世界的な顧 客維持の好調により増加しました。インシュアランス・コンサルティング＆テクノロジー（ICT）の収入は、景気の不透明感が続く中、顧 客がより慎重な支出管理を行ったため、前期並みとなりました。

R&B 事業の営業利益率は、前年同期から 60bp 上昇し、21.2%となりました。これは主に、好調な既存事業収入の伸びによる営業テコ入れと、変革プロ グラムによるコスト削減によるもので、受取利息の減少や為替変動による逆風により一部相殺されました。

2025年財務に関する考察

非 GAAP 財務指標の変更：

すべての非GAAP指標は、現金支出を伴わない純期間退職年金および退職後給付を除外する。
フリーキャッシュフローとフリーキャッシュフローマージンは、資産化されたソフトウェア費用のキャッシュアウトを考慮する。
過去のNon-GAAP指標のリキャストについては補足スライドを参照。


事業構成：

2024年の調整後希薄化後1株当たり利益に1.14ドル寄与していたTRANZACT事業は、2024年第4四半期のTRANZACT売却完了後、事業ポートフォリオの一部から外れる。
ベイン・キャピタルとの再保険合弁事業は、調整後希薄化後1株当たり利益に約0.20ドルの逆風となる見込みだが、これは他の株式投資からの利益により一部緩和されるため、関連会社持分利益レベルでは約0.10ドルの正味逆風となる。

フリー・キャッシュフロー

2024年に終了したトランスフォーメーション・プログラムに関連する未払費用の支払いにより、2025年にキャッシュ・アウトが見込まれる。


資本配分：

市場環境および有機的・無機的投資機会への資本配分の可能性に応じて、～15億ドルの自社株買いを見込む。


為替：

2025年の調整後希薄化後1株当たり利益に、現在のレートで約0.05ドルの為替差益を見込む。


調整後営業利益率の見通し

~R&B部門は今後3年間で年間平均100ベーシス・ポイントのマージン拡大
HWCおよび企業レベルでの年間マージンの拡大

上記の2025年度財務に関する考察にはNon-GAAP財務指標が含まれている。以下の「WTWのNon-GAAP指標」で説明する理由により、当社は将来のNon-GAAP指標を調整していない。

電話会議

当社は、2025年度第2四半期の決算に関する電話会議を開催します。電話会議は2025年7月31日（木）午前9時（米国東部時間）から開催されます。カンファレンス・コールのライブ中継は、WTWのウェブサイトで視聴可能です。アナリストおよび機関投資家の皆様は、こちらから事前にご登録いただくことで、カンファレンス・コールの質疑応答セッションにご参加いただけます。オンライン・リプレイは、電話会議終了後すぐにinvestors.wtwco.comでご覧いただけます。

WTWについて

WTW（NASDAQ：WTW）は、人材、リスク、資本の分野でデータ主導、洞察主導のソリューションを提供しています。世界140の国と市場でサービスを提供するWTWの社員が持つグローバルな視点と各地域の専門知識を活用し、企業が戦略を研ぎ澄まし、組織の回復力を高め、社員のモチベーションを高め、業績を最大化できるよう支援します。クライアントと肩を並べ、持続可能な成功の機会を見出し、お客様の心を動かす視点を提供します。詳しくはwww.wtwco.com。

WTWの非GAAP指標

連結財務諸表の読者が、WTWの経営陣が事業評価や財務計画に使用している中核的な経営成績を理解するのを助けるために、以下の非GAAP指標を提示しています：(1) 為替変動調整後、(2) 有機的変動、(3) 調整後営業利益／マージン、(4) 調整後EBITDA／マージン、(5) 調整後純利益、(6) 調整後希薄化後1株当たり利益、(7) 調整後税引前利益、(8) 調整後法人所得税／税率、(9) フリー・キャッシュ・フロー、(10) フリー・キャッシュ・フロー・マージン。

これらの指標は関連性があり、アナリスト、投資家、その他当業界の関係者に広く利用されている適切な情報を提供するものであり、当社の営業成績、フリー・キャッシュ・フローの場合は流動性の結果を評価・比較するためのベースラインを提供するものであると当社は考えています。

調整後」と呼ばれる指標では、現金決済されない重要な項目や、現在または将来の事業にとって中核的でないと考えられる項目を調整しています。これらの項目の一部は当四半期には適用されない可能性がありますが、通期業績には含まれる可能性があります。さらに、以下に記載されていない項目については、歴史的に調整済みですが、将来適用される可能性がある場合には、調整することがあります。当四半期または通期の業績、あるいは比較可能期間に該当する項目には以下のものがあります：

リストラクチャリング費用および取引・事業転換-リストラクチャリング費用および取引・事業転換は、明確な活動・費用を伴う特定の重要なプログラムに関するものであり、一定期間を超えて継続する見込みがない場合、または重要な買収に関連する取引費用に関するものである場合、経営陣はリストラクチャリング費用および取引・事業転換を調整することが適切であると考えています。この調整は、これらの費用の発生が終了する現在および将来の当社の業績を表示するために必要であると考えている。
特定訴訟問題引当金 - 当社は、当社の中核的な事業運営を代表するものではないと考えられる訴訟問題に対する引当金を計上する。特に、損失額（保険金およびその他の回収債権控除後）、および継続的な通常の事業の一部として繰り返されることが予想されない、異常で複雑なシナリオに関連する問題であるかどうかを参照して、これを決定する。これらの金額は保険金およびその他の回収債権を控除して表示している。調整後業績から除外された訴訟問題の詳細については、以下の調整表の脚注を参照のこと。
事業売却損益-非継続事業に分類されなかった事業から生じた損益を取り除くための調整。
純期間年金・退職後給付-勤務費用以外の純期間年金・退職後給付（年金和解金を含む）の認識を除外するための調整。当期の表示に合わせるため、過年度の開示にこの調整を含めている。
重要な調整による税効果-当社が事業を展開している重要な管轄区域で制定された法定税率の大幅な変更、米国支配子会社が保有する投資額を減少させた特定の事業の所有権の内部再編成、および当社が参加しなくなった事業に関連する特定の還付金の回収または税金の支払いなど、重要な事象または異常な事象に起因する税金費用または税効果の増加に関するものである。


当社は報告ベース（米国会計基準）、恒常為替レートベース、既存事業ベースで収益を評価している。恒常為替レートベースおよび既存事業ベースの情報は、当社の業績を内部的に評価する方法と一致しており、比較可能な業績に関する貴重な補足情報を提供すると考えています。

当社は恒常為替レート変動、既存事業ベース変動、調整後営業利益／利益率、調整後EBITDA／利益率、調整後純利益、調整後希薄化後1株当たり利益、調整後税引前利益、調整後法人所得税／税率、フリー・キャッシュ・フローを重要な財務指標とみなしており、これらの指標は当社の中核事業を内部的に評価・査定するため、また当社の営業成績や流動性成績を競合他社と比較評価するために使用されます。これらの非GAAP指標は、取引関連項目や非経常的項目の発生がなければ比較可能な営業成績や流動性成績がどうなっていたかを示す上で重要です。これらの指標の調整表は、以下の例外を除き、添付の表に含まれています：当社は、正確な予測や予想を行うことが変動的で困難であること、および／または特定の情報が把握できないかアクセスできないこと、およびこれらの将来見通しに関する非GAAPベースの財務指標を最も直接的に比較可能な米国GAAPベースの財務指標に定量的に調整するために必要な為替影響などの情報のすべてが、不合理な努力なしに入手可能でないことから、将来見通しに関する非GAAPベースの財務指標を対応する米国GAAPベースの財務指標に調整していません。同様の理由により、当社は入手不可能な情報の重要性について言及することができません。当社は、達成されると思われる非GAAP財務指標を提供していますが、調整後の計算のすべての構成要素を正確に予測することはできず、米国GAAP指標は非GAAP指標と大幅に異なる可能性があります。

当社の非GAAP指標とその定義は以下のとおりです：

恒常為替レート変動-為替変動の影響を除いた収益の前年比変動を示す。この影響を算出するため、まず前年度の現地通貨建て業績を当年度の月平均為替レートを用いて換算する。増減は、当年度の月次平均為替レートで換算した前年の収益と、報告された当年度の同期間の収益を比較することにより算出される。為替相場の変動を考慮した場合、為替レートの変動が期間間の比較可能性に与える影響を除外することで、業績の透明性を高めることができるため、恒常為替レートによる測定は投資家にとって有用な情報を提供すると考えています。

オーガニック・チェンジ - 前述のとおり為替レートの変動による影響、および買収・売却が当期の収益に与える前期の影響を除いたもの。米国会計原則に基づく財務指標から取引関連項目を除外することは、投資家にとって有益な補足情報を提供するものであり、取引関連項目の性質、規模、数は期間によって異なる可能性があるため、これらの取引関連項目を含めなかった場合の中核営業成績を示す上で重要であると考えています。

調整後営業利益／営業利益率 - 償却費、事業再編費用、取引および事業転換、ならびに経営陣の判断により、営業成績の期間評価に大きな影響を与える非経常的項目を調整した営業利益。調整後営業利益率は、調整後営業利益を売上高で除して算出される。調整後営業利益／営業利益率は重要な財務指標であり、中核事業の評価・査定や競合他社との営業成績のベンチマークとして社内で使用されています。

調整後EBITDA/マージン - 法人税等、支払利息、減価償却費および償却費、事業再編費用、取引および事業転換、事業売却損益、純期間退職年金および退職後給付、ならびに経営陣の判断により営業成績の対前期比評価に大きく影響する非経常項目を調整した純利益。調整後EBITDAマージンは、調整後EBITDAを売上高で除して算出される。調整後EBITDA／マージンは重要な財務指標であり、中核事業の評価・査定、競合他社との営業成績の比較、業績連動型報酬制度の評価・測定に社内で使用されます。

調整後純利益 - WTWに帰属する純利益を、償却費、事業再編費用、取引および事業転換、事業売却損益、純期間年金および退職後給付、ならびに経営陣の判断により、営業成績の期間別評価およびこれらの調整に関連する税効果、社内組織再編の税効果に大きく影響する非経常項目で調整したもの。この指標は、調整後希薄化後1株当たり利益を算出する目的のみに使用される。

調整後希薄化後1株当たり利益 - 調整後純利益を希薄化後の加重平均普通株式数で除したもの。調整後希薄化後1株当たり利益は、中核事業の内部評価と査定、および競合他社との営業成績のベンチマークに使用されます。

調整後税引前利益 - 税引前営業利益から、償却費、事業再編費用、取引および事業転換、事業売却損益、純期間退職年金および退職後給付、ならびに経営陣の判断により営業成績の対前期比評価に大きく影響する非経常項目を調整したもの。調整後税引前利益は、調整後法人所得税率を算出する目的のみに使用される。

調整後法人所得税／税率-償却費、構造改革費用、取引および事業転換、事業売却損益、純期間退職年金および退職後給付、重要な調整項目の税効果、および経営陣の判断により営業成績の対前年同期比評価に重要な影響を及ぼす非経常項目に対する税金を調整した法人所得税引当金を調整後税引前利益で除したもの。調整後法人所得税は、調整後法人所得税率を算出する目的のみに使用される。経営陣は、調整後法人所得税率が、調整項目による税引前利益の減少や、現在および将来の事業の中核をなすものではない社内組織再編の税効果を考慮しなければ、当社が負担することになる税率により近い税率を表示していると考えています。

フリー・キャッシュ・フロー - 営業活動によるキャッシュ・フローから固定資産やソフトウェアの購入に使用したキャッシュを差し引いたもの。フリー・キャッシュ・フローは流動性指標であり、裁量的支出に利用可能な残余キャッシュ・フローを示すものではありません。経営陣は、フリー・キャッシュ・フローが当社の事業の中核的な営業成績とキャッシュ創出能力を示していると考えています。表示方法の変更に伴い、過年度のフリー・キャッシュ・フローは、資産計上されたソフトウェア費用の控除を含む当期に合わせて調整されています。

フリーキャッシュフロー・マージン - 収益に対するフリーキャッシュフローの割合。この指標は、ここに示したGAAPおよびNon-GAAPベースの収益指標に含まれている年金収入の非現金性により、前年比ベースでの現金化を追跡するための有意義な指標であると考えています。

これらの非GAAP指標はすべての企業で同じように定義されているわけではなく、他社の同様のタイトルを持つ指標と比較できない可能性があります。非GAAP指標は、要約連結財務諸表に含まれる情報の代替ではなく、追加的に考慮されるべきです。

WTWの将来予想に関する記述

本資料には、1933年証券法第27条Aおよび1934年証券取引法第21条Eに規定される「将来予想に関する記述」が含まれており、これらの記述はこれらの法律が定めるセーフハーバーの適用を受けることを意図しています。これらの将来の見通しに関する記述には、当社の事業における将来の可能性または想定される結果に関する情報が含まれます。歴史的事実に関する記述を除き、当社が将来発生する可能性があると予想または予測する活動、事象、または開発に関するすべての記述には、以下のようなものが含まれます：当社の見通し、パンデミックやその他の世界的な健康危機のような自然災害や人為的災害の潜在的影響、将来の資本支出、継続的な運転資本努力、将来の自社株買い戻し、業績（当社の収益、コスト、マージンを含む）および税法改正が当社の業績に与える影響、買収や処分に関連するものを含む既存および発展中の事業戦略、当社のサービスに対する需要および競争力、戦略的目標、新しいイニシアチブの利益、当社の事業および業務の成長、当社の製品、サービス、取引、顧客、人材評価および管理パイプラインの持続的健全性；システムおよびプロセスの改善への投資を含む、継続的なリーダーシップ、組織およびテクノロジーの改革を成功裏に管理する能力、完了した複数年の業務改革プログラムまたはその他の経費節減イニシアチブから生じるコスト節減イニシアチブを実施し、予想される効果を実現する能力、将来の減損費用の認識、およびフリー・キャッシュ・フローの創出、調整後純収入、調整後営業利益率および調整後1株当たり利益に関するものを含む、将来の財務および営業成績、短期および長期の財務目標、計画、目的、期待および意図を含む将来の業績に関する計画および言及は、将来の見通しに関する記述です。また、「可能性がある」、「予定である」、「だろう」、「予想する」、「信じる」、「推定する」、「期待する」、「意図する」、「計画する」、「継続する」、「求める」、「目標とする」、「目標」、「注力する」、「おそらく」などの言葉を使用する場合も、将来の見通しに関する記述です。このような記述は、当社の経営陣の現在の信念と期待に基づいており、重大なリスクと不確実性を伴います。実際の結果は、将来見通しに関する記述に記載されたものとは異なる可能性があります。すべての将来の見通しに関する開示は、その性質上、投機的なものです。

当社の実際の結果や業績が、本文書に含まれる将来見通しに関する記述と大きく異なる原因となり得る重要なリスク、不確実性、事象、要因には、以下のものが含まれます：当社のグローバルな事業戦略を成功裏に確立、実行、達成する能力、買収による無機的成長を含む成長戦略から期待される利益を十分に実現する能力、キャッシュフロー創出など短期および長期の財務目標を達成する能力、およびその達成時期；一般的な経済情勢、事業環境、政治情勢、金融市場の変化、インフレ、信用供与、金利上昇、貿易政策の変化、関税引き上げ、報復措置に関連するリスク、本書に記載されているリスクや不確実性から生じる短期および長期の財務目標に対するリスク；貿易政策や関税の変更に関連するものを含むマクロ経済動向、ならびに政治的事象、ロシア・ウクライナ戦争やイスラエル・ハマス戦争などの戦争、その他の国際紛争、テロリズム、自然災害、公衆衛生問題、その他事業の中断が世界経済や資本市場に及ぼす悪影響に関連するリスク。世界市場の不確実性、インフレ、金利の変化、景気後退傾向、政府機関や請負業者による支出の変化など、当社の事業、財務状況、経営成績、長期目標に重大な悪影響を及ぼす可能性があります；外国為替レートの変動に対するヘッジを成功させる能力、パンデミックやその他の世界的な健康危機などの自然災害や人為的災害が当社の製品やサービス、キャッシュフロー、事業運営に及ぼす悪影響に関するリスク、当社の情報処理能力の重大な中断や喪失、当社の情報技術リソースやシステムの効果的な維持やアップグレードの失敗、サイバーセキュリティ侵害やインシデントに関連するリスク；データプライバシー、サイバーセキュリティ、人工知能に関連する複雑かつ発展的な規制を遵守する当社の能力、TRANZACTの売却完了後に有効な移行措置に関連するリスク、当社が直面する重大な競争、市場シェアおよび/または収益性の喪失の可能性、季節性、更新のタイミングの違いによる影響、売却および事業売却による非経常的な収益の増加、顧客データ保護の不十分さ、情報システムの潜在的な侵害、またはサイバーセキュリティ侵害もしくはインシデントに対する不十分な保護措置；当社の新製品および既存サービス、ならびに未解決の訴訟に関する期待、意図および結果から生じる法的責任の増加または新たな法的請求のリスク、既存または将来起こりうる訴訟または調査事項に関する大幅な否定的結果のリスク、当社が事業を行う規制環境の変化（特に係争中の競争法および規制当局による調査の影響を含む）、さまざまな請求、政府による照会または調査、または規制措置の可能性；事業分離や買収を行う能力（買収した事業や売却する事業を統合または管理する能力、戦略的提携の機会を特定し成功裏に実行する能力を含む）、消費者直販およびマーケティング・ソリューションを既存のサービスやソリューションと統合する能力、最近完了した複数年にわたる業務改革プログラム、システムやプロセスの改善への投資、買収や事業分離の活動に関連するものを含む継続的な組織変更をうまく管理する能力、災害や事業継続の問題；請求、回収、その他の運転資本努力を成功裏に強化し、それによってフリー・キャッシュ・フローを増加させる能力、利益相反を適切に特定し管理する能力、第三者との関係を含む風評被害、第三者サービス・プロバイダーやサプライヤーへの依存、経営構造や上級指導者の交代に関するリスク、主要従業員や多数の従業員の喪失と再雇用率、企業文化を維持する能力、国際的な貿易政策や報復措置、外国為替レートの影響を含む国際的な事業展開；広範な政府規制の遵守、各国政府による制裁措置、またはそれに関連する制裁規制の変更（ロシアに対する制裁措置など）および関連する対抗制裁措置のリスク、人工知能の利用を含むテクノロジー、データ、分析ソリューションを社内業務、業界標準の維持、顧客の嗜好への対応、競争優位の獲得などのために効果的に適用する当社の能力、保険業界または米国における変化や発展。S.当社の知的財産権を保護できない、または他者の知的財産権を侵害する可能性、金利環境、投資リターン、インフレ、または当社の給付債務を見積もるために使用されるその他の仮定の変更の結果、関連する、またはそのような変動に由来する、当社の年金資産および負債の変動、ならびに年金収入の変動、ならびに調整後1株当たり利益への影響；当社の資本構造（負債額、当該負債を規定する書類の条項によって課される制限、および財務・開示統制と手続の維持など）、有利な条件で、またはまったく有利な条件で資金を調達する当社の能力、当社の信用格付けの不利な変更、米国または外国の法律に対する最近の、または潜在的な変更の影響、および米国または外国の法律に対する最近の、または潜在的な変更の影響。米国法または外国法、州法、連邦法、および/または外国法および規制の追加制定または現行法の改訂、最近の司法判断および判例法の発展、その他の規制、および追加物品税を課す可能性のあるものまたは当社の実効税率に影響を与える可能性のあるものを含む政策変更および立法措置の影響、米国人に対する米国連邦所得税の影響。会計原則、見積もり、仮定の変更、将来の減損費用の認識、環境・社会・ガバナンス（ESG）慣行に関連または起因するリスク、比較的固定的な費用または予想を上回る費用に対する収益の変動、投資水準が上昇するリスク、アイルランドの法律が米国の法律と異なり、当社証券の保有者に対する保護が低くなる可能性、持株会社構造により子会社から必要な額の配当金またはその他の分配金を受け取ることができなくなる可能性など。

また、上記の要因はすべてを網羅したものではなく、実際の業績や結果に影響を与えうる新たな要因が随時出現する可能性があります。詳細については、Form 10-K年次報告書のパートI、項目1A、およびその後のSECへの提出書類をご覧ください。コピーは http://www.sec.gov または www.wtwco.com からオンラインで入手できます。

当社は将来の見通しに関する記述の基礎となる仮定は合理的であると考えていますが、これらの仮定、ひいてはこれらの仮定に基づく将来の見通しに関する記述自体が不正確である可能性があります。本書に含まれる将来の見通しに関する記述には重大な不確実性が内在しているため、当社がこれらの情報を掲載することは、当社の目的および計画が達成されることを表明または保証するものではありません。

当社の将来見通しに関する記述は、作成日時点のものであり、証券取引法で義務付けられている場合を除き、当社が将来見通しに関する記述を更新することはありません。これらのリスク、不確実性、仮定に関しては、本書に記載されている将来見通しに関する事象が発生しない可能性があり、これらの将来見通しに関する記述に過度に依存しないようご注意ください。

連絡先

投資家情報
クラウディア・デ・ラ・ホス｜Claudia.Delahoz@wtwco.com




WWW
補足セグメント情報
(単位：百万米ドル）
(未監査）

収入
収益変動要因(i)
控除：控除
6月30日に終了した3ヵ月間
単位：百万円） 報告通貨 変更なし 買収/既存事業
2025 2024 % 増減額 増減影響額 増減額 分割額 増減額

ヘルス・ウェルス・キャリア事業
受取利息を除く営業収益 $ 1,173 $ 1,251 (6)% 1% (7)% (12)% 4% 受取利息 7 9
受取利息 7 9
合計 1,180 1,260 (6)% 1% (8)% (12)% 4% 利息収入 7 9

リスク＆ブローカー事業
受取利息を除く営業収益 $ 1,024 $ 950 8% 1% 6% 0% 6% 利息収入 23 29
受取利息 23 29
合計 1,047 979 7% 1% 6% 0% 6% 利息収入を除く営業収益

セグメント収益 $ 2,227 $ 2,239
全社、弁済可能費用およびその他 24 20
受取利息 10 6
収益 $ 2,261 $ 2,265 0% 1% (1)% (6)% 5%(ii)



収益の変動要因(i)
控除：控除
上半期（6月30日に終了した6ヵ月間）： 報告通貨ベース（恒常通貨ベース） 買収/既存事業ベース
2025 2024 % 増減額 増減影響額 増減額 分割額 増減額

健康、ウェルス＆キャリア
受取利息を除く営業収益 $ 2,331 $ 2,578 (10)% 0% (10)% (13)% 3% 受取利息
受取利息 14 18
合計 2,345 2,596 (10)% 0% (10)% (13)% 3% 利息収入を除く収入

リスク＆ブローキング
受取利息を除く営業収益 $ 2,029 $ 1,900 7% 0% 7% 7%
受取利息 45 57
合計 2,074 1,957 6% 0% 6% 0% 6% 利息収入

セグメント収益 $ 4,419 $ 4,553 (3)% 0% (3)% 0% (7)% 5% セグメント収益合計
本社費用およびその他 45 41
受取利息 20 12
収益 $ 4,484 $ 4,606 (3)% 0% (3)% (7)% 5%(ii)




(i)四捨五入の関係上、収入増減の構成要素が合わない場合がある。
(ii)
2025年6月30日に終了した第3四半期および6ヶ月間において、受取利息は有機的変動に寄与しなかった。


帳簿決済および受取利息

6月30日に終了した3ヵ月間
HWC R&B コーポレート 合計
2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
事業清算金 $ - $ - $ 3 $ 2 $ - $ - $ 3 $ 2
受取利息 7 9 23 29 10 6 40 44
合計 $ 7 $ 9 $ 26 $ 31 $ 10 $ 6 $ 43 $ 46



6月30日に終了した6ヵ月間
HWC R&B コーポレート 合計
2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
帳簿決済 $ 2 $ - $ 3 $ 4 $ - $ - $ 5 $ 4
受取利息 14 18 45 57 20 12 79 87
合計 $ 16 $ 18 $ 48 $ 61 $ 20 $ 12 $ 84 $ 91


セグメント営業利益 (i)

ヶ月通算
月30日
2025 2024

ヘルス＆ウェルス＆キャリア 280ドル 276ドル
リスク＆ブローキング 222 202
セグメント営業利益 $ 502 $ 478



上半期
6月30日
2025 2024

ヘルス・ウェルス・キャリア部門 $ 591 $ 612
リスク＆ブローキング 448 405
セグメント営業利益 $ 1,039 $ 1,017




(i) セグメント営業利益には、無形資産償却費、構造改革費用、取引および変革費用、訴訟引当金など特定の費用は含まれていません。


セグメント営業利益率

6月30日に終了した3ヵ月間
2025 2024
ヘルス＆ウェルス＆キャリア 23.8% 21.9% リスク＆ブローカー事業
リスク＆ブローキング 21.2% 20.6%



6月30日に終了した6ヵ月間
2025 2024
ヘルス＆ウェルス＆キャリア 25.2% 23.6% リスク＆ブローカー事業
リスク＆ブローキング 21.6% 20.7%


セグメント営業利益の税引前営業利益への調整

月30日に終了した3ヵ月間
2025 2024

セグメント営業利益 $ 502 $ 478
償却費 (49) (60)
構造改革費用 - (3)
取引および事業転換(i) (2) (97)
未割当（純額）(ii) (83) (106)
営業利益 368 212
支払利息 (64) (68)
その他の収益（純額） 9 23
税引前および関連会社損益調整前営業利益 $ 313 $ 167



6月30日に終了した6ヵ月間
2025 2024

セグメント営業利益 $ 1,039 $ 1,017
償却費 (97) (120)
構造改革費用
取引および事業転換(i) (2) (222)
未割当（純額）(ii) (140) (162)
営業利益 800 492
支払利息 (129) (132)
その他の損益（純額） (55) 49
税引前および関連会社損益調整前営業利益 $ 616 $ 409




(i) 弁護士費用およびその他の取引費用に加え、主にトランスフォーメーション・プログラムに関するコンサルティング費用および報酬費用を含む。
(ii) 主にセグメントとは直接関係のない本社機能に関連する特定の費用、および期初に決定された予算費用と米国会計基準上計上される実際の費用との間の特定の差異を含む。




世界銀行
非GAAP基準の調整表
(単位：百万米ドル、1株当たりデータを除く）
(未監査）

WTWに帰属する当期純利益の調整後希薄化後1株当たり利益への調整

6月30日に終了した3ヵ月間
2025 2024

当社株主に帰属する四半期純利益 $ 331 $ 141
特定項目の調整後
償却費 49 60
構造改革費用 - 3
事業再編および事業転換 2 97
特定訴訟問題引当金繰入額(i) - 13
純期間年金および退職後給付 (13) (21)
上記の一部の項目に係る税効果(ii) (10) (39)
重要な調整の税効果 (74) (7)
調整後純利益 $ 285 $ 247

希薄化後加重平均普通株式 100 103

希薄化後1株当たり利益 $ 3.32 $ 1.36
特定の項目の調整後(iii)
償却費 0.49 0.58
構造改革費用 - 0.03
取引および事業転換 0.02 0.94
特定訴訟問題引当金繰入額(i) - 0.13
純期間年金および退職後給付 (0.13) (0.20)
上記の一部の項目に係る税効果(ii) (0.10) (0.38)
重要な調整の税効果 (0.74) (0.07)
調整後希薄化後 1 株当たり利益(iii) $ 2.86 $ 2.39



6月30日に終了した6ヵ月間
2025 2024

WTWに帰属する純利益 $ 566 $ 331
特定項目の調整後
償却費 97 120
構造改革費用 - 21
事業再編および事業転換 2 222
特定訴訟問題引当金繰入額(i) - 13
純期間年金および退職後給付 62 △43
事業整理益 (14)
上記の一部の項目に係る税効果(ii) (38) (85)
重要な調整の税効果 (74) (7)
調整後純利益 $ 601 $ 572

希薄化後加重平均普通株式 100 104

希薄化後1株当たり利益 $ 5.64 $ 3.20
特定の項目の調整後(iii)
償却費 0.97 1.16
構造改革費用 - 0.20
取引および事業転換 0.02 2.14
特定訴訟問題引当金(i) - 0.13
純期間年金および退職後給付 0.62 (0.42)
事業整理益 △0.14
上記の一部項目に係る税効果(ii) (0.38) (0.82)
重要な調整の税効果 (0.74) (0.07)
調整後希薄化後 1 株当たり利益(iii) $ 5.99 $ 5.53




(i)15年以上前に顧客のために組成された仕組保険プログラムから生じる訴訟の可能性に関連する引当金を表す。このプログラムは、その顧客に特化した種類と複雑性を有しており、そのため他で正確に再現される可能性は低い。このため、潜在的な訴訟に重要性はないと考えていますが、調整後の業績からこの問題を除外することで、各期の業績がより比較可能になり、中核事業の業績をより代表するものになると考えています。
(税効果は各項目の実効税率を用いて計算した。
(iii) 1株当たりの数値と合計は四捨五入により異なる場合がある。


当期純利益から調整後EBITDAへの調整

6月30日に終了した3ヵ月間
2025 2024

純利益 $ 332 14.7% $ 142 6.3
法人税等 (利益) / 引当金 (21 ) 26
支払利息 64 68
減価償却費 57 57
償却費 49 60
構造改革費用 - 3
事業再編および事業転換 2 97
特定訴訟問題引当金繰入額(i) - 13
純期間年金および退職後給付 (13) (21)
調整後EBITDAおよび調整後EBITDAマージン $ 470 20.8% $ 445 19.6



6月30日に終了した6ヵ月間
2025 2024

純利益 $ 571 12.7% $ 336 7.3%
法人税等 44 74
支払利息 129 132
減価償却費 111 116
償却費 97 120
構造改革費用 - 21
事業構造改革費用 - 21
特定訴訟問題引当金繰入額(i) - 13
純期間年金および退職後給付 62 △43
事業売却益 (14)
調整後EBITDAおよび調整後EBITDAマージン $ 1,002 22.3% $ 991 21.5%




(i) 15年以上前に顧客のために組成された仕組保険プログラムから生じる訴訟の可能性に関連する引当金を表す。このプログラムは、その顧客に特化した種類と複雑性を有しており、そのため他で正確に再現される可能性は低い。このため、潜在的な訴訟が重要であるとは考えていないが、調整後の業績からこの問題を除外することで、各期の業績がより比較可能になり、中核事業の業績をより代表するものになると考えている。


営業利益から調整後営業利益への調整

6月30日に終了した3ヵ月間
2025 2024

営業利益および営業利益率 $ 368 16.3% $ 212 9.4% 特定項目の調整：営業利益から調整営業利益への調整
特定項目の調整後
償却費 49 60
構造改革費用 - 3
事業再編および事業転換 2 97
特定訴訟問題引当金繰入額(i) - 13
調整後営業利益および調整後営業利益率 $ 419 18.5% $ 385 17.0



6月30日に終了した6ヵ月間
2025 2024

営業利益および営業利益率 $ 800 17.8% $ 492 10.7%
特定項目の調整後
償却費 97 120
構造改革費用 - 21
事業再編費用 - 21
特定訴訟問題引当金繰入額(i) - 13
調整後営業利益および調整後営業利益率 $ 899 20.0% $ 868 18.8




(i)15年以上前に顧客のために組成された仕組保険プログラムから生じる訴訟の可能性に関連する引当金を表す。このプログラムは、その顧客に特化した種類と複雑性を有しており、そのため他で正確に再現される可能性は低い。このため、潜在的な訴訟が重要であるとは考えていないが、調整後の業績からこの問題を除外することで、各期の業績がより比較可能になり、中核事業の業績をより代表するものになると考えている。


GAAPベースの法人所得税／税率から調整後の法人所得税／税率への調整

月30日に終了した3ヵ月間
2025 2024

税引前営業利益 $ 313 $ 167

特定項目の調整後
償却費 49 60
構造改革費用 - 3
事業再編および事業転換 2 97
特定訴訟問題引当金繰入額(i) - 13
純期間年金および退職後給付 (13) (21)
調整後税引前利益 $ 351 $ 319

(法人税等（利益）／法人税等（引当金） $ (21) $ 26
上記の特定の項目の税効果(ii) 10 39
重要な調整の税効果 74 7
調整後法人所得税 $ 63 $ 72

米国GAAPベースの税率 (6.8 )% 15.6
調整後所得税率 18.0 % 22.4



6月30日に終了した6ヵ月間
2025 2024

税引前営業利益 $ 616 $ 409

特定項目の調整後
償却費 97 120
構造改革費用 - 21
事業再編および事業転換 2 222
特定訴訟問題引当金繰入額(i) - 13
純期間年金および退職後給付 62 △43
事業売却益 (14)
調整後税引前利益 $ 763 $ 742

法人税等 $ 44 $ 74
上記の特定項目の税効果(ii) 38 85
重要な調整の税効果 74 7
調整後法人所得税 $ 156 $ 166

米国GAAPベースの税率 7.1 % 18.1
調整後所得税率 20.5 % 22.3




(i) 15年以上前に顧客のために組成された仕組保険プログラムから生じる訴訟の可能性に関連する引当金を表す。このプログラムは、その顧客に特化した種類と複雑性を有しており、そのため他で正確に再現される可能性は低い。このため、潜在的な訴訟に重要性はないと考えていますが、調整後の業績からこの問題を除外することで、各期の業績がより比較可能になり、中核事業の業績をより代表するものになると考えています。
(ii)税効果は各項目の実効税率を用いて計算した。


営業活動によるキャッシュ・フローとフリー・キャッシュ・フローとの調整

第2四半期連結累計期間
2025 2024

営業活動によるキャッシュ・フロー $ 326 $ 431
控除固定資産およびソフトウェアの追加 (109) (126)
フリー・キャッシュフロー $ 217 $ 305




ウィリス・タワーズ・ワトソン・パブリック・リミテッド・カンパニー
要約連結損益計算書
(単位：百万米ドル、1株当たりデータを除く）
(未監査）

6月30日に終了した6ヵ月間
第2四半期連結累計期間
月30日
2025 2024 2025 2024
収入 $ 2,261 $ 2,265 $ 4,484 $ 4,606

サービス提供費用
給与および手当 1,449 1,397 2,773 2,739
その他の営業費用 336 439 701 896
減価償却費 57 57 111 116
償却費 49 60 97 120
構造改革費用 - 3 - 21
取引および変革費用 2 97 2 222
サービス提供費用合計 1,893 2,053 3,684 4,114

営業収入 368 212 800 492

支払利息 (64) (68) (129) (132)
その他の損益（純額） 9 23 △55 49

税引前営業利益 313 167 616 409

法人税等（税効果） 21 (26) (44) (74)

関連会社損益調整前営業利益 334 141 572 335

持分法による投資利益（税引後） (2) 1 (1) 1

当期純利益 332 142 571 336

非支配持分に帰属する四半期純利益 (1) (1) (5) (5)

当社株主に帰属する当期純利益 $ 331 $ 141 $ 566 $ 331

一株当たり利益
基本的1株当たり利益 $ 3.34 $ 1.37 $ 5.68 $ 3.22
希薄化後1株当たり利益 $ 3.32 $ 1.36 $ 5.64 $ 3.20

加重平均普通株式、基本的 99 103 100 103
加重平均普通株式、希薄化後 100 103 100 104




ウィリス・タワーズ・ワトソン公開有限会社
要約連結貸借対照表
(単位：百万米ドル、株式データを除く）
(未監査）

6月30日 12月31日
2025 2024
資産
現金および現金同等物 $ 1,963 $ 1,890
受託資産 10,720 9,504
売掛金（純額） 2,364 2,494
前払およびその他の流動資産 558 1,217
流動資産合計 15,605 15,105
固定資産（純額） 696 661
のれん 8,938 8,799
その他の無形固定資産（純額） 1,232 1,295
使用権資産 495 485
年金給付資産 578 530
その他の固定資産 934 806
固定資産合計 12,873 12,576
資産合計 $ 28,478 $ 27,681
負債および資本
受託負債 $ 10,720 $ 9,504
繰延収益および未払費用 1,726 2,211
流動負債 549
流動リース負債 124 118
その他の流動負債 752 765
流動負債合計 13,871 12,598
固定負債 4,762 5,309
年金給付債務 550 615
退職給付引当金 369 341
長期リース負債 500 502
その他の固定負債 246 299
固定負債合計 6,427 7,066
負債合計 20,298 19,664
コミットメントおよび偶発債務
資本(i)
資本剰余金 11,012 10,989
(累積欠損金／利益剰余金 △206 109
その他の包括損失累計額（税引後） (2,706) (3,158)
株主資本合計 8,100 7,940
非支配持分 80 77
資本合計 8,180 8,017
負債および資本合計 $ 28,478 $ 27,681





(i)資本には、(a)額面0.000304635ドルの普通株式、発行可能株式総数1,510,003,775株、発行済株式総数97,853,208株（2025年）および99,805,780株（2024年）、発行済株式総数97,853,208株（2025年）および99,805,780株（2024年）、ならびに(b)額面0.000115ドルの優先株式、発行可能株式総数1,000,000,000株、発行済株式総数（2025年および2024年）は含まれない。







ウィリス・タワー・ワトソン・パブリック・リミテッド・カンパニー
要約連結キャッシュ・フロー計算書
(単位：百万米ドル）
(未監査）

6月30日に終了した6ヶ月間
2025 2024
営業活動によるキャッシュ・フロー
純利益 $ 571 $ 336
営業活動による現金・預金および現金同等物（純額）への当期純利益の調整：
減価償却費 111 116
償却費 97 120
現金支出を伴わない構造改革費用 - 12
現金支出を伴わないリース費用 47 49
確定給付型年金制度の純期間費用／（給付） 94 (11)
貸倒引当金繰入額 7 10
繰延税金からの利益 (70) (25)
株式報酬 68 54
事業整理益（純額） △14
現金支出を伴わない為替差損益 30 △12
その他（純額） 18 22
営業資産および負債の変動（子会社買収による影響控除後
売掛金 225 118
その他の資産 (99) (161)
その他の負債 △778 △242
引当金 19 45
営業活動によるキャッシュ・フロー 326 431

投資活動によるキャッシュ・フロー
固定資産およびソフトウェアの追加 (109) (126)
事業買収（取得現金控除後） (14) (18)
関連会社に対する出資金 (8)
事業売却による純収入 836
満期保有目的有価証券の純購入 (50)
売却可能有価証券の純購入 (43) (14)
投資活動によるキャッシュ・フロー 612 (158)

財務活動によるキャッシュ・フロー
シニア・ノートの発行 - 746
債券発行費 - △9
債務の返済 (2) (652)
株式の買戻し (700) (301)
顧客のために保有する受託資金からの純収入 141 783
買収に関連する繰延および偶発対価の支払い (15)
源泉徴収株式に係る従業員税支払額 (43) (24)
配当金の支払い (179) (176)
非支配持分の取得および配当金の支払 (2) (3)
財務活動によるキャッシュ・フロー (800) 364

現金、現金同等物および制限付き現金の増加 138 637
現金、現金同等物および使途制限付現金に対する為替変動の影響 207 (53)
現金、現金同等物および使途制限付現金の期首残高 (i) 4,998 3,792
現金、現金同等物および使途制限付現金の期末残高 (i) $ 5,343 $ 4,376





(i) 現金、現金同等物および使途制限付き現金の金額、要約連結貸借対照表におけるそれぞれの分類、ならびに表示された各期間における現金、現金同等物および使途制限付き現金の増減のそれぞれの部分は、キャッシュ・フロー情報の補足開示に含まれている。




キャッシュ・フロー情報の補足開示

6月30日に終了した6ヵ月間
2025 2024

キャッシュ・フロー情報の補足開示
現金および現金同等物 $ 1,963 $ 1,247
受託資金（受託資産に含まれる） 3,380 3,129
現金、現金同等物および制限付き現金合計 $ 5,343 $ 4,376

現金、現金同等物およびその他の制限付き現金の減少 $ (3) $ (154)
信託基金の増加 141 791
合計（i） $ 138 $ 637




(i) 現金、現金同等物および使途制限付現金に対する為替変動の影響は含まれていない。