インドの経済的約束 ニューデリー発--1年前、インドはCOVID-19による不況から立ち直り、春を迎えていた。インドは中国を抜いて人口が最も多い国になり、指導者たちはインドを世界で最も急成長している主要経済国にすると宣言していた。 これは外国人投資家の耳には心地よく、インドのナレンドラ・モディ首相は機会あるごとに自国の必然的な台頭を誇った。14億人の人口を抱えるインドは、貿易戦争や中国の問題、ロシアのウクライナ侵攻といった霧の中で躓きつつある世界の他の国々を力づける経済的な牽引車となる可能性がある。 アドバイス インドは2022年にイギリスを抜いて世界第5位の経済大国になり、来年にはドイツを押しのけて第4位になると予想されている。しかし、インドは一歩後退し、世界ランキングを上げながらもその脆弱性を露呈している。 長年にわたって急騰してきた株式市場は、過去6ヵ月間の上昇分を帳消しにしたばかりだ。通貨ルピーは対ドルで急落しており、自国の収益がグローバルな舞台で小さく見える。パンデミック後にかつてないほど富が急増したインドの新しい中産階級は、どこで間違ったのかと悩んでいる。モディは公約を調整しなければならないだろう。 11月、国の統計で経済成長率が夏の間に5.4％にまで鈍化したことが明らかになった。4月から3月までの昨年度の成長率は8.2％で、10年間で経済規模を2倍にするのに十分だった。今年度の見通しは6.4％。 ハイデラバードにあるカウティリヤ公共政策大学院のラティン・ロイ教授によれば、「トレンドへの回帰」だという。20年前、インドが二桁成長を達成するように見えた時期が一時期あった。しかし、その成長は銀行が持続不可能な速度で企業に融資を行うことに依存していたとロイは主張した。 アドバイス ロイ氏によれば、2016年に政府が地下商取引の抑制のために膨大な量の現金を流通から引き揚げて以来、経済は8％のペースすら回復していないという。経済が良くなったように見えたのは、「多くの経済で起こったように、COVIDの落ち込みがあったからだ。インドの経済が絶対的な規模を取り戻したのは昨年までで、他の多くの国よりも遅かった」。 景気減速の理由は議論の余地がある。ひとつの影響は否定できない：海外投資家が出口に向かったのだ。 「海外投資家は、インドの株式市場は割高だと判断したのです。「厄介な新興国経済から手を引き、ウォール街のようなもっと儲けられるところに資金を投じるのは、極めて論理的なことだ」とロイ氏は付け加えた。 2020年初頭にインド株を幅広く買った投資家は、2024年9月までにその価値が3倍になり、主要株価指数が史上最高値を更新するのを見た。 株式を購入するインド人の数はさらに急増し、価格の上昇を後押しした。6月の連邦議会選挙の前、モディの右腕であるアミット・シャーは、インドの新しい投資家層が政党を勝利に導くだろうと予測していた。証券会社Motilal Oswalの調査によると、モディの最初の2期で、投資口座を持つインド人の数は2,200万人から1億5,000万人に増加した。 「この130,000,000人は何かを得ているのではないか？とシャーはインディアン・エクスプレス紙に語った。新しい投資家たちは明らかに消費している。特に、高級品やその他のハイエンド・セクターは好調で、オートバイよりも自動車、家庭用電化製品よりも高級家電が売れている。 しかし、その繁栄は上位10％に集中しており、残りの90％はもっと欲しいと思っている。モディ党は政権を維持したものの、議会では過半数を失った。政府が8億人に配った小麦と米の無料配布のように、福祉支給の拡大が助けになった。 こうしたプログラムにもかかわらず、モディ政権は財政的に保守的で、インフレに目を光らせている。橋や高速道路といった大がかりなインフラ整備に支出を集中させ、民間企業の投資を誘引している。 インド企業は依然として、過剰なお役所仕事、政治的干渉、その他の身近な困難と戦わなければならない。モディ政権はこうした負担を軽減しようとしてきたが、近年は経済供給の拡大に注力している。 例えば、インド政府は新しい空港の建設に大きな賭けをした。しかし、そこに乗り入れる予定だった航空会社は撤退している。ムンバイとゴアの間にあるシンドゥードゥルグ空港のようなビーチのある場所まで飛行機を利用するはずだったバケーション客は、そこのターミナルをオープンし続けるだけの航空券を買わなくなっている。 ワシントンにあるピーターソン国際経済研究所のエコノミスト、アービンド・スブラマニアンは、需要不足の背景には雇用情勢があると指摘する。 「雇用が創出されないため、人々は収入を得られず、賃金は低迷している。その差を埋めるだけの株主がいないのだ。非正規経済で働く多くの労働者に支払われることのない国の最低賃金は、1日わずか2ドルである。 スブラマニアン氏は、モディ大統領の1期目に同国の最高経済顧問を務めたが、政府はこのような問題に取り組むためのアイデアを「陳腐化させ、枯渇させた」と述べた。「長期的な成長と雇用を促進するためのアイデア、それこそが今、私たちに欠けているものなのです」。 ルピーの下落は当然のことで、もっと早く起こるべきだったと彼は考えている。つい最近まで、中央銀行は何十億ドルも使って通貨の価値を支えていた。 ルピー安の心理的な影響は痛みを伴うが、ルピーを対ドルで固定した為替レートに維持するコストは「国民経済にとって極めて大きなダメージ」だったと同氏は言う。 成長の鈍化を喜ぶ者はいない。政府の現最高経済顧問であるV.アナンタ・ナゲスワランは、11月のニュースブリーフィングで、この悪いニュースは一時的なものかもしれないと述べた。「世界的な環境は依然として厳しい」と彼は言い、ドル高と米国と中国の突然の政策変更の可能性を懸念した。 1年前は、インド独自の経済エンジンが世界的な逆風を押し切ってくれると期待されていた。当時も今も、手持ちの資金が少なすぎる人々が多すぎることから始まる。 「ハイデラバードのロイ教授は言う。「供給が需要を生み出すという考え方には限界がある。 2024年10月8日、インド、ムンバイの鉄道駅での通勤客。(ポラス・チャウダリー/ニューヨーク・タイムズ紙) ロイ氏は、「普通の人々」とは、株式市場で大きな利益を得ている上位10％の人々と、生活苦にあえいでいる下位50％の人々の間の人々であり、「基本的なものを購入するのに十分な収入がない」と述べた。このような普通の人々のうち約1億人が、無料の穀物を受け取る資格がある。 政府は2月1日に新年度予算を発表する予定だ。ナーゲスワランは、この予算に減税が盛り込まれ、消費者の手にもっとお金が回るようになるかもしれない、と期待を煽っている。 「インドに減税が必要だという考えは、因果関係がまったく間違っており、逆だ」とスブラマニアン氏は言う。「消費が低迷しているのは、所得が低迷しているからです」。 先月、ナジェスワラン氏は、ビジネスリーダーで構成されるアソチャムに対し、雇用主は労働者にもっと賃金を支払う必要があると述べ、賃金が低迷していることを指摘した。「労働者に十分な賃金を支払わないことは、結局は自滅的であり、企業部門そのものにとって有害である」と警告した。 この記事はニューヨーク・タイムズ紙に掲載されたものです。 公開日： 2025年1月22日 11:40 AM IST 最初のコメント 今すぐコメントする すべてのコメント 2M以上の業界専門家のコミュニティに参加する ニュースレターを購読して、最新の洞察と分析を入手しましょう。 インド経済成長 インド経済 ナレンドラ・モディ 外国投資 株式市場の下落 ルピー対ドル ルピー対ドル 通貨下落 失業 フリーペーパー経済