マイケル・マレイニーの頭の中は、株価が急騰し、アメリカ企業の借入コストが緩和され、国債が落ち着きを取り戻したとしても、今週の市場の反発時には別のところにあった。

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その代わりに、バリュー投資会社ボストン・パートナーズの調査責任者は、ドナルド・トランプの貿易戦争によってすでに引き起こされた損害の初期兆候を示すことを恐れる経済データをチェックし、再チェックしていた。ロサンゼルスの出荷量の減少、観光関連旅行の減少、主要消費者セクターにおけるクレジットカード収入の縮小などである。

トランプ大統領とスコット・ベッセント財務長官が、ホワイトハウスが主要経済パートナーに対する強硬姿勢を緩和しつつあるとのシグナルを発しているためだ。

1,100億ドルを監督するマレイニー氏は、「これは90日では片付きません」と言う。「この関税水準がどこに落ち着くかにかかわらず、経済活動にはまだ大きな影響が残るだろう」。

2025年4月17日、ニューヨーク証券取引所（NYSE）フロアのトレーダー。写真：AFP＝時事

本格的な市場のメルトダウンは回避されたかもしれないが、貿易摩擦による影響が回避できないほど深刻になることを懸念し、同氏は現金を保有している。この慎重な姿勢が正しいのか、それともアメリカ市場が不調を脱し反発したときに懐疑論者が打撃を受けるという長い歴史の一例に過ぎないのかは、時間が解決してくれるだろう。

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