人生が日常的に感じられ、仕事が平凡になることがある。大きな変化はなく、山と谷のように変わらない。しかし、春になるとすべてが一変する。木々は疲れ果てた葉を落とし、他の木々は鮮やかな花を咲かせる。テポポディア、タベブイア・ロゼア、ゴールデン・トランペットやカッシア（アマルタ）、ブルー・ジャカランダ、ブーゲンビリアなどが色とりどりに咲き乱れ、太陽が照りつける中でも爽やかな光景が広がる。夏の花々が世界を色とりどりに染め上げる季節だ。 しかし、悲しい一面もある。鳥や動物は日陰や水を求め、人間、特に労働者は灼熱の下で奮闘している。しかし、このような厳しさの中で、3月に入り、インディア・インクや企業の世界では、別の種類の活動が加速していることに私は気づく。 ニュース 月末はいつも死活問題だ。月曜日が祝日であるにもかかわらず、多くのオフィスが週末を通して仕事をしていることだろう。帳簿の整理、決算、会費の清算など、どの部署にも仕事がある。月末の話題で持ちきりだ。 しかし、決算が終わり、新年度が始まると、新たな成長の機会が訪れる。 1991年の経済改革の時と同様、今年、インド企業はまさに岐路に立たされている。4月2日に発表されるドナルド・トランプの相互関税措置は目前に迫っており、地政学的、技術的な変化も息を潜めている。今こそ、ヴィクシット・バーラットへの新たな道を切り開くための真の変革が必要なのだ。 1990年代後半から2010年代前半にかけてのインドの急成長は、グローバル市場への統合が進んだことが原動力となり、GDPは2004年から2009年にかけて8.1％、2009年から2014年にかけては7.46％拡大した。この勢いは、関税の引き下げと医薬品、ソフトウェア、繊維製品といった分野の繁栄によってもたらされたが、その後、より保護主義的なスタンスへと変化している。 ここ数年、競争から遮断された国内の既存企業は、効率を改善することなく市場力を獲得し、インドの輸出競争力をさらに低下させている。 関税はすでに大半の国よりも高く、これ以上の引き上げは世界貿易におけるインドの小さなシェアに打撃を与えかねない。巨大な輸出基盤によって貿易摩擦を切り抜けることができる中国とは異なり、インドの保護主義的姿勢はグローバルなサプライチェーンから孤立するリスクをはらんでいる。 アドバイス したがって、政府が高い関税を撤廃し、より多くの競争を導入しようとしている26年度は、インド産業にとって大きなチャンスである。 新年度への準備 企業レベルでは、各部門が雇用目標の設定、事業の拡大、KPAやKRAの設定に注力している。しかし、雇用と流動性という2つの重大な課題が際立っており、どちらも民間設備投資を妨げている。 多くの企業は、フレッシュな人材の採用に不安を抱えたままだ。報告書によると、候補者は回復力があり、学習が早いことが多いが、問題は熟練した人材を見極めることにある。AIに精通した専門家に対する需要は高いが、エージェント型AIや広範な人工生態系がビジネスモデルに与える影響を理解することは、依然として複雑な課題である。 AIの垂直統合を確立した企業はいくつかあるが、その多くは現在、持続的なスキルギャップのためにROIを生み出すのに苦労している。このギャップを埋めなければ、AI投資から具体的な価値を引き出すことは困難なままである。 AIはより高い知性を持ってアプローチする必要がある。ATMのダッシュボードを通じて資金の引き出しや預け入れ、口座情報の提供といったタスクを効率的に処理できる一方で、一部の機能では依然として人間の介入が必要だ。例えば、ATMのさまざまなカセットに現金を投入する作業は、依然として人間にしかできない作業だ。 課題 より大きなレベルでは、インドの企業セクターは、収益の鈍化、世界的な不確実性、マクロ経済への逆風が続く中、成長への意欲とバランスを取りながら、慎重さと戦略を織り交ぜて26年度を迎えようとしている。国内経済のファンダメンタルズは引き続き堅調だが、セクター間の業績格差はますます拡大している。BFSI、ヘルスケア、資本財セクターは底堅さを見せているが、自動車、不動産、消費者裁量セクターは大きな課題に直面している。 企業の収益性は勢いを失いつつあり、Nifty-50の25年度の利益成長率は前年度比5%に急低下すると予想され、20～24年度の年平均成長率20%超の堅調さから著しく鈍化する。インフレ圧力、高金利、消費者需要の低迷が収益を悪化させ、企業が慎重に行動する環境を作り出している。公共投資と国内消費は一定の下支えにはなっているが、世界的な景気減速と進行中のサプライチェーンの混乱は、持続的成長にとって大きなリスクとなっている。 こうした課題があるなか、インドの設備投資サイクルは長期的な成長ポテンシャルの源泉として際立っている。鉄道、防衛、再生可能エネルギー部門は、政府のイニシアティブと民間セクターの参入増加に支えられ、持続的な投資が行われている。こうしたインフラ主導のセクターは、他分野の需要減速を相殺し、長期的な成長エンジンとして位置づけられる安定的な影響力を提供する。 政府は設備投資の面で多大な貢献をしてきた。 セクター別の運勢 BFSIは、純金利マージン（NIM）の圧縮と資産の質に対する懸念は根強いものの、安定した貸出増加を続けている。非銀行系金融会社（NBFC）は資金調達コストの上昇に悩まされているが、旺盛な農村部の需要と金価格の上昇に支えられ、金融資が明るい兆しを見せている。 資本財セクターとインフラ・セクターは引き続き公的設備投資の主要な受益者であり、健全な受注流入があり、25年度第4四半期までに民間セクターの設備投資が加速すると予想される。生産連動奨励金（PLI）制度、産業オートメーション、堅調な内需がこの勢いをさらに加速させるだろう。 しかし、自動車部門は、電気自動車の普及が進んでいるにもかかわらず、乗用車と二輪車の需要が低迷しており、苦戦している。輸出市場は依然低迷しており、欧州と米国の需要不振が相手先商標製品メーカーに影響を及ぼしている。 消費財・小売部門は、農村部では回復の兆しが見られるものの、都市部では需要の低迷と投入コストの高騰との戦いが続いている。このため、消費者心理の低迷とコスト圧力が顕著な環境下、小売企業はより慎重な事業拡大アプローチをとっている。 インドの企業セクターは、必要な再調整の最中にあり、セクタ ーシフトをうまく乗り切り、変化する需要パターンに適応するこ とが不可欠である。成長のポケットはまだ存在するが、新たなリスクを軽減しながらこうした機会を生かすには、微妙なバランス感覚が必要となる。マクロ経済の不確実性は今後も続くと予想され、前途には俊敏性と回復力を慎重に組み合わせることが求められる。 (編集部注：ETCFOの編集者アモル・デテが執筆したコラムです。） 公開日： 2025年03月28日 08:20 AM IST 最初にコメントする 今すぐコメントする すべてのコメント 2M以上の業界専門家のコミュニティに参加する ニュースレターを購読して、最新の洞察と分析を入手しましょう。 25年度 トランプ関税 雇用 アモル・デテ bfsi RBI 地政学的緊張 インド 人材格差 編集後記