長期化する中国の不動産不況は2027年まで長期化し、実質住宅価格はさらに10％下落する可能性がある。
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ウォール・ストリート・バンクは水曜日に発表したリポートの中で、中国の不動産不況を先進国市場と新興国市場の歴史上の21の主要な住宅不況と比較し、そのような不況は通常6年間続き、実質価格の下落率は中央値で30％であることを明らかにした。

ホイ・シャンを含むゴールドマン・サックスのエコノミストは、中国の実質住宅価格は2021年後半から約20％下落しており、「中国が典型的な住宅不況の道をたどれば、2027年頃に安定する前にさらに10％の調整が入る可能性がある」と述べた。

景気後退は、政府によるデベロッパーの負債削減キャンペーンの開始を受けて2021年に始まり、2022年の厳格なCovid-19ロックダウンによってさらに悪化した。

2025年初頭には小幅な回復が見られたものの、ここ数カ月は価格も活動も低迷しており、「再び弱含み」となっている。ゴールドマンによると、新規住宅着工件数はピーク時から約75％減少し、販売件数は5月時点で半減している。

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「中国のデフレ環境は、ピークからピークへの実質価格の調整がより小さいことを示唆しているが、住宅価格の低さはより大きな調整を示唆している」と同レポートは述べている。

中国の住宅不況はいくつかの点でユニークである。過剰な消費を抑制するために意図的に始まったこと、公衆衛生の危機と重なったこと、そして、北京は不動産市場の負債を減らすことが目的であったため、他の国が行ったような大規模な刺激策で危機に対応しなかった、とゴールドマンは述べている。

他国で積極的な利下げや大規模な財政出動が行われた過去の危機とは異なり、中国のアプローチは保守的だったとゴールドマンは指摘する。その理由として、住宅バブルの崩壊に向けた北京の努力、地方政府の債務に対する懸念、世界的な利上げや通貨圧力といった外部からの制約を挙げている。

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同レポートは、広範な回復の代わりに、住宅市場は段階的に回復し、一流都市は早ければ2026年後半に安定する一方、小規模な市場は継続的な下落に直面する可能性があると予測している。

同銀行は、追加的な政策緩和がなければ、住宅不況は消費者マインドと民間部門への投資に重くのしかかると警告した。

「住宅不況が需要の低迷を定着させるのを防ぐには、さらなる政策緩和が必要だが、通常は能力よりも政治的な意欲が主な制約となる」と同行は述べた。

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